京东方换挡,要在阵痛期超车?
数科社 2022-09-19 10:22:58 关注

最近,京东方备受关注。

据美国专利局发布的公告显示,2021年京东方超过老对手三星成为在美申请显示专利最多的LED显示厂商。数据显示,京东方去年同比申请的专利数量激增了近70%,超过三星去年向美国申请的2905项专利,以及另一家韩国主流LED显示厂商LG在美申请的783项专利。

而且根据美国专利局统计,京东方在最近10年间创下了年均近50%的专利申请增长率,是业界在美专利申请增长率最高的企业。

2017年京东方出货量超过三星成为全球最大液晶显示生产企业的时候,其全球专利申请的数量就已经成为世界第一,但彼时三星在美专利的申请数量还几乎超过京东方50%。

5年过去京东方不光全球专利申请成为名副其实的老大,在美专利的申请数量也终于超过了三星。

这被看作是王东生一手为京东方打造的科研体系的力量体现,也是王东生所谓京东方要居安思危精神的不断体现。

另一个原因,就是京东方发布了超越时代的技术。

就在美国专利局公告发出的几乎同时,9月14日京东方在其举办的技术沙龙上就全球业界都纷纷发力的MLED 领域,发布了一系列基于推出 P0.9 玻璃基 Mini LED 直显产品,宣布率先实现玻璃基 Mini LED 产品的量产商用。

由于玻璃基板的核心材质与LED晶体都是无机半导体结晶,二者在热效应变形系数上更为接近、玻璃自身的超薄化强度和散热能力也更强。这使得采用这项技术打造的Mini LED 直显产品,能实现更轻薄且功率更强大的应用效果。

正因此,这两年三星、LG等主流厂商都纷纷在这个领域发力,基本上解决了小尺寸玻璃基板的应用,但在大尺寸应用方面还存在空白。

京东方9月14日的发布,正式告诉业界京东方解决了大尺寸玻璃基板的应用问题,并推出一系列玻璃基 75 英寸 8K Mini LED面板,且已经向下游电视厂商供货。

“这个技术好像别人感觉没什么,但在LED液晶显示领域很多厂商花了巨资都没有解决,现在京东方率先拿出来,这就是其技术实力的验证”,香港知名证券分析师林曦对数科社表示,这个技术毫不夸张的说“具有划时代的意义,会让未来贴在墙上的薄膜电视成为可能”。

在他看来京东方现在面临的挑战非常多,尤其行业需求呈现下行的趋势,“刚发布的中报数据也不理想,但结合现在京东方在科技上的发力,他们很可能正在准备换挡超车”。

01

中报不太理想

京东方最近上过热搜,背后原因还是发布的中报数据不理想导致股价下跌,让股民骂上去的。

8月29日,京东方发布2022年半年报。数据显示,上半年京东方实现营收916.10亿元,同比下降15.66%,成为2018年后的首次半年报同比负增长;归母净利润65.69亿元,同比下降48.95%。

财报还显示,第2季度京东方的营业收入411.34亿元,同比下降29.5%,环比下降18.51%。这其实说明第二季度京东方的营收承担了更多下降的压力。

这种降幅背后原因按类别看,是占营收比例超过九成的优势业务——显示器件营收826.42亿元,同比下滑17.89%所致。京东方在报告中也表明,出现这样的情况是由于手机、笔记本电脑等消费类电子市场的低迷,半导体显示行业持续低位徘徊,主要面板产品价格下降造成。

相关市场数据显示,国际市场面板价格从2021年12月开始大幅下行,尤其是TV 面板,上半年主流尺寸TV 面板价格同比下降幅度在35%-50%。

根据群智咨询数据,今年1-2季度TV/NB/MNT 面板价格分别下跌10.0/16.2/13.6%,尤其是 65”/75”等大尺寸 TV 面板产品价格跌幅居前,当前部分面板产品价格已近现金成本附近。

“需求端,我们认为在俄乌战争、海外通胀及国内新冠疫情反复的背景下,TV、PC、平板及手机等消费电子产品需求疲软,拖累面板需求;供给端,主要面板厂商稼动率仍维持相对高位,中国大陆、中国台湾等地区8.5代线新建产能也将逐步释放,导致下游客户面板库存仍然较高”,林曦认为京东方这份财报是一个在下行周期中显示的财务数据,情有可原。

但由于8月份出席活动,现场京东方的相关领导层还对外信心满满,就出货数量和争取业内第一树立了自身的目标,也拉高了外界媒体对京东方的期盼。

这也使得财报一出,就引发不少股民诟病。毕竟在A股市场,京东方被称为“散户之王”,其散户股民数量为A股最多。最新的中报显示,截止2022年6月30日,京东方A的股东户数高达164.14万。

问题是,年内京东方的股价跌幅接近3成。而这份让人觉得难以承受的中报一出,京东方的股价继续了之前跌跌不休的态势。目前,其股价已经从1月14日年内最高的4.96元下跌到9月15日收盘的3.55元,市值消失526亿元。

02

背后的OLED未来之争

京东方这份糟糕的财报,显示出的内容远远不止现在看到的这些。

从数据上看,液晶显示面板大概分成两种类型,一个是大尺寸的TFT-LCD面板,另一个是小尺寸但刷新率和清晰度更高的AMOLED。

由于AMOLED的技术更新,但良品率低,因此在行业内这是一种单价高效果好的屏幕,对于液晶面板生产企业来说,如果能以这种屏幕销量为主,销售额的增长和利润率的提升都更有把握。

问题是,根据京东方2021年年报数据,2021年京东方主要用于笔记本、电视的TFT-LCD面板销量为75969K㎡,而手机等业态使用的AMOLED柔性面板销量仅826K㎡,销量占比仅为1.10%,折算成销售金额几乎可以忽略不计。

与之相对比的是,三星AMOLED柔性面板2021年的出货量占其面板出货量的近6成,这也让三星液晶面板的销售额和利润率远超京东方。

实际上5年前,在液晶面板大尺寸领域跟京东方和华星光电杀的难解难分的三星电子,就已经意识到了OLED才是未来液晶屏发展的方向。

这也成就了京东方国内主要竞争对手华星光电的崛起。

已经去世的韩国三星集团前会长李健熙,2016年底就对于三星在线液晶显示面板方面的投资方向做了调整。李健熙认为LCD将变成一个巨头竞争的海洋,而OLED会是未来发展的方向,因此2017年三星将把自己LCD的产能逐渐淘汰,转移到更高维的一个市场上去。

但他又不想放任京东方的进一步发展,于是TCL建立起来的华星光电就成了三星下一个优选的合作伙伴。

在高世代液晶面板领域交叉持股。一开始三星持有华星光电15%的股权,而华星光电则持有三星苏州液晶面板项目10%的股权。

而且在三星还持有华星光电股份时期,华星光电借助三星的技术与市场,迅速完成了自己的技术与产能积累。到三星正式退出中国LCD市场的时候,留下来的几条生产线,无一例外的都出售给了TCL建立的华星光电,奠定了华星光电在国内LCD市场排名第二的地位。

当时京东方的董事长王东生判断,OLED的普及还需要时间,中国液晶面板市场依然少不了大尺寸液晶面板的技术投入,京东方毅然决然深扎入大尺寸液晶面板发展的通路。

Omdia数据显示,2020年第二季度,京东方继续保持大尺寸液晶面板出货量的领先地位。京东方以28%的出货量和21%的出货面积份额领先,而且之后一直保持在LED大尺寸液晶面板方面的市场优势。

而放弃这个市场的三星电子,却集中优势在AMOLED领域攻城略地,建立起自己的技术壁垒。2019年的鼎盛时期,三星加LG两家韩国公司,在OLED面板领域的市场占比超过85%。

这成为京东方这份糟糕半年报的历史注脚。

03

奋起直追的京东方

京东方此次半年报糟糕透顶的业绩背后,是全球大尺寸LED面板销量下滑的现实,也是之前京东方上一代领导人制定重大尺寸LEDOLED战略的一个结果。

实际上,从2017年年底开始,京东方已经意识到这个问题,并且在开始奋起直追。

公开资料显示,京东方成都OLED产线已经投产,绵阳产线也于2017年年底封顶,随后在2018年年初其又公布了重庆产线的投资计划。

真正让京东方彻底在AMOLED领域有了发展机遇的,是2019年跟华为的合作。

当年华为顶峰时期发布的mate40系列曲面屏,绝大多数都采用了京东方的屏幕。哪怕相应的屏幕有质量缺陷或者屏幕在某些角度使用时能发现绿边,但华为不遗余力的扶持,也让京东方在这个领域积累了雄厚的资金和技术经验。

接下来京东方结合跟华为合作产生的问题以及解决问题的经验,不遗余力改造自己的产品,相继赢得了华为、荣耀、小米等等国产品牌的支持,逐渐优化自己手机OLED屏幕的技术水平和质量。

再加上王东升一直严令京东方集中了大部分的研发能力在京东方集中了大部分的研发能力,在这个薄弱环节,最终于2021年的下半年取得了实质上的突破。

今年7月,经过长时间的测试,京东方的屏幕正式入选苹果iPhone14的生产供应商序列,标志着其屏幕的水平达到了国际一流标准。

甚至连三星集团,为了降低成本也准备在下一代自身手表和手机产品中引入京东方的柔性屏幕。

这一段时间有不少利好消息指向京东方,也坚定了京东方在这个领域不断投入技术实力的信心。虽然,苹果和三星不一定能给京东方带来多么庞大的订单,但这些全球大品牌的“集体伸手示意”,也意味着认可京东方的产品技术。

实际上哪怕在上半年收入和利润都不理想,但京东方依然保证了盈利的状态,而且其唯一增长的费用支出就是研发费用,占销售收入的比例超过5%,同比上升1.2%。

国际知名调查机构CINNO Research的数据报告显示,2022年上半年全球AMOLED智能手机面板出货量约2.78亿片,同比下滑10.50%。然而京东方出货量却实现15.40%的同比增长,并以10.30%的市场占有率位居全球AMOLED面板市场第二、国内第一。

04

超车尚需耐心等待

下在AMOLED市场,京东方有了质的飞跃和突破,这确实值得欣喜。

但针对三星已经铸就的庞大专利壁垒和生产能力而言,京东方在这个领域还是一个挑战者,远未达到能开香槟庆功的时候。

尤其是如何将高品质OLED面板的技术应用在中低端OLED面板领域,产生某些技术水平达到高端,但价格又能维持中低端水平的新型OLED面板,是解决京东方下一个阶段盈利问题的钥匙,也是其真正能追上三星的目标。

三星靠的就是庞大中端OLED手机面板的出货量,来支撑其健康的财报数据。由于这些面板的技术含量不低,但生产难度较低,良品率也非常可观,这让三星的利润率保持到了一个非常好的水平。

曾经为了和三星竞争,京东方创始人王东升曾说过一条著名的王氏定律:“LCD面板标准产品价格每三年下降50%,那么产品的技术保有量必须每三年增加一倍。”

这意味着必须投入巨资进行研发,然而推动更多生产线的建立。

而这种事实背后恰恰意味着京东方还要坚持庞大的科研投入和长期的研发决策,寻求适合自己的技术途径,最终突破到生产端,变革成新的发展能力。

某种程度上,回顾京东方遇到的几次行业危机,每次都是因为庞大的科研能力化险为夷。此次从财报也能看出,京东方的管理层头脑很清楚。

主流市场出现问题,京东方开始对高刷屏、小型屏和移动移动领域的应用下手。而这种迅速转型跟他们长期研发积累分不开。数据显示京东方在MLED、AMOLED 领域的渗透率提升,这种在市场恐慌期有条不紊做自己准备的能力,决定这家企业未来会很快回到正确发展轨道。

如何判断一家企业好坏,不光要看一家企业顺境表现,更要看他在逆境表现。

京东方现在的数据能看出,一方面在竭力排空库存,另一方面也在想办法增加高利润产品的生产和研发,在别人都减产的时候调整自身产品结构,以便应对新的市场格局。

这种主动求变而且长期注重科研能力的企业,也已经具备变化的能力。所以当前十几家券商对其给出持有或者买入的评级,也就说的通了。

但京东方真正需要的,还是坚持。衷心希望时间能给出京东方想要的答案。

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